Dollar Vs NRI : बैंक ऑफ अमेरिका में इंडिया FICC ट्रेडिंग के हेड विकास जैन ने मनीकंट्रोल को दिए एक इंटरव्यू में कहा कि रुपये में और तेज़ी आ सकती है और रिज़र्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के निकट भविष्य में मार्केट में एक्टिव रूप से दखल देने की संभावना नहीं है। उन्होंने आगे कहा कि खासकर जब फॉरेक्स रिज़र्व पहले से ही अच्छे लेवल पर हैं, यह बताना मुश्किल है कि सेंट्रल बैंक किस लेवल पर फॉरेन एक्सचेंज मार्केट में दखल देगा। हमारे पास रिज़र्व का लेवल काफी ज़्यादा है,ऐसे में उम्मीद नहीं है कि RBI जल्द ही इसे और जमा करना शुरू करेगा। यहां हम आपके लिए उनके इंटरव्यू का संपादित अंश दे रहे हैं।
अमेरिका-भारत ट्रेड डील के बाद रुपये में तेज़ी से उछाल आया है। क्या आपको लगता है कि यह तेज़ी बनी रहेगी या हम कुछ उतार-चढ़ाव देखेंगे?
अमेरिका के साथ ट्रेड डील की घोषणा के बाद से करेंसी मार्केट की स्थिति साफ़ तौर पर बदल गई है। रुपये की डिमांड बढ़ी है,लेकिन डॉलर-रुपये के भविष्य का अंदाज़ा लगाने के लिए हमें कुछ चीज़ों पर करीब से नज़र रखनी होगी।
इनमें से पहला यह है कि FPIs अभी भी अमेरिका-भारत ट्रेड संबंधों को लेकर थोड़े चिंतित हैं,इसलिए फ्लो में कमी आती है या रुकावट आती है,यह देखना ज़रूरी है। दूसरा, इस कदम में साफ़ तौर पर टाइमिंग का फैक्टर शामिल था। तीसरा, RBI की भूमिका,चाहे वह मौजूदा लेवल पर दखल दे या फिर से रिज़र्व जमा करना शुरू करे, यह देखने वाली बात होगी।
फिर भी हम इस समय रुपए को लेकर पॉजिटिव हैं। हमारा मानना है कि FPIs अपनी बिकवाली कम करेंगे और अगले कुछ क्वार्टर में कुछ खरीदारी हो सकती है। एक्सपोर्टर भी अपने हेजिंग रेशियो को बढ़ाने के बारे में सोच सकते हैं। हमारी राय में,RBI तुरंत रिज़र्व को फिर से बढ़ाने के लिए बहुत ज़्यादा आक्रामक नहीं होगा।
फरवरी और मार्च आमतौर पर रुपये के लिए सीज़न के हिसाब से मज़बूत महीने होते हैं। क्या इससे आपके पॉजिटिव नज़रिए को और बल मिलता है?
हां,फरवरी और मार्च आम तौर पर सीज़न के हिसाब से पॉजिटिव महीने होते हैं। हमें उम्मीद है कि करंट अकाउंट भी पॉजिटिव रहेगा,जिससे रुपये को सपोर्ट मिलेगा। इस बैकग्राउंड को देखते हुए,हम आगे भी करेंसी को लेकर आशावादी हैं।
RBI के पास पहले से ही बड़ा फॉरेक्स रिज़र्व है,जो लगभग 11 महीने के इंपोर्ट कवर के बराबर है। 3 फरवरी को इंट्राडे में हुई तेज़ बढ़ोतरी को देखते हुए, RBI असल में और कितना रिज़र्व जमा कर सकता है?
यह अंदाज़ा लगाना बहुत मुश्किल है कि RBI किस लेवल पर दखल देगा। हालांकि हमारे पास रिज़र्व काफ़ी ज़्यादा है, लेकिन हमें उम्मीद नहीं है कि RBI जल्द ही रिज़र्व जमा करना शुरू करेगा।
रुपया सिर्फ़ डॉलर के मुकाबले ही नहीं, बल्कि यूरो और दूसरी करेंसी के मुकाबले भी काफ़ी कमज़ोर हुआ है। इस वजह से,हमारा मानना है कि रुपये में अभी और ऊपर जाने की गुंजाइश है और RBI अभी रिज़र्व बढ़ाने के बजाय इंतज़ार कर सकता है।
खासकर स्वैप की वजह से फॉरवर्ड बुक में बढ़ोतरी के कारण हाल ही में RBI की दखल की रणनीति अनिश्चित रही है। आप RBI को इसे कैसे मैनेज करते हुए देखते हैं?
फॉरवर्ड बुक ज़्यादातर तीन साल के सेगमेंट में है,हालांकि इसका कुछ हिस्सा अब दो साल की मैच्योरिटी में भी चला गया है। पिछले साल की 10 अरब डॉलर की नीलामी अब दो साल की मैच्योरिटी बन गई है।
खास बात यह है कि अब मैच्योरिटी फैली हुई हैं। अगले दो महीनों के लिए कुछ नज़दीकी फॉरवर्ड मैच्योरिटी हैं और उसके बाद ज़्यादा कुछ नहीं है। इससे RBI को काफी ज़्यादा फ्लेक्सिबिलिटी मिलती है। तुरंत, हमें यह देखना होगा कि RBI इन मैच्योरिटी को रोल ओवर करता है या उन्हें खत्म होने देता है। हमारे विचार से, RBI उन मैच्योरिटी को रोल ओवर कर सकता है। कुल मिलाकर,मैं इस स्टेज पर फॉरवर्ड बुक को लेकर ज़्यादा चिंतित नहीं हूं।
यहां से आप रुपये में और कितनी मज़बूती देखते हैं?
हमारा मानना है कि अगले कुछ महीनों में रुपए में 1.5-2 प्रतिशत की और मज़बूती संभव है। मार्च के आखिर तक,हमारा टारगेट 88.60-89 रुपये प्रति डॉलर के आसपास का लेवल है। “आइडियल” लेवल जैसी कोई चीज़ नहीं होती,लेकिन हमारा मानना है कि मौजूदा हालात को देखते हुए रुपया उस दिशा में बढ़ सकता है।
क्या आपको भारत-अमेरिका डील के बाद इक्विटी और डेट में FPI फ्लो में बदलाव की उम्मीद है?
हां,इक्विटी में निश्चित रूप से निवेश होने की अच्छी संभावना है। डेट साइड में भी,हमने पहले ही कुछ पॉजिटिव फ्लो देखे हैं और हमारा मानना है कि ये जारी रह सकते हैं।
करेंसी में तेज़ उतार-चढ़ाव के बावजूद, बॉन्ड मार्केट ने बहुत कम रिएक्शन दिया है। बॉन्ड मार्केट ने इस डील को पसंद क्यों नहीं किया?
यह डील सीधे तौर पर बॉन्ड पर असर नहीं डालती है। यह बॉन्ड इन्वेस्टर्स के लिए नए रास्ते नहीं खोलती है। बॉन्ड यील्ड ज़्यादा होने का मुख्य कारण यह है कि बजट में कुल उधार के आंकड़े से मार्केट हैरान था।
बजट के बाद, यील्ड 5-6 बेसिस प्वाइंट ऊपर चली गई थी। आज, इस डील की वजह से हमने 3-4 बेसिस प्वाइंट की थोड़ी गिरावट देखी है। असल में,बॉन्ड के लिए कुछ भी नहीं बदला है,इसीलिए रिएक्शन धीमा है।
रेट में कटौती और ज़्यादा उधारी के कारण,क्या 2022 की तरह यील्ड फिर से तेज़ी से बढ़ सकती है?
दस-साल की यील्ड लगभग 6.72 प्रतिशत पर ट्रेड कर रही है,जो पॉलिसी रेट से लगभग 147-बेसिस प्वाइंट ज़्यादा है। यह ऐतिहासिक रूप से ज़्यादा है। इसका एक मुख्य कारण यह है कि बैंकों ने डिपॉजिट-टू-इन्वेस्टमेंट रेशियो में बदलाव के कारण अपनी G-Sec होल्डिंग्स को काफी कम कर दिया है। हालांकि, हमें नहीं लगता कि बैंकों के पास इसे और कम करने की ज़्यादा गुंजाइश बची है। ज़्यादा ग्रॉस और नेट सप्लाई के बावजूद,डिमांड-सप्लाई डायनामिक्स मैनेजेबल लग रहे हैं। इसलिए,हमें यहां से यील्ड में कोई बड़ी बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं है।
क्या RBI को FY27 में OMOs और लिक्विडिटी ऑपरेशंस जारी रखने होंगे?
अगर लिक्विडिटी की ज़रूरत होगी, तो RBI इसे बढ़ाएगा। इस समय, हमारा मानना है कि बैंकिंग सिस्टम अगले कम से कम छह महीनों तक सरप्लस में रहेगा। इस हफ़्ते के आखिर तक,सरप्लस लिक्विडिटी 3 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच सकती है। एडवांस टैक्स के आउटफ्लो के बाद भी,सरकारी खर्च से लिक्विडिटी को सपोर्ट मिलना चाहिए। कुल मिलाकर,हमें NDTL का लगभग 1.5 प्रतिशत सरप्लस लिक्विडिटी की उम्मीद है जो काफ़ी है। अगर लिक्विडिटी सरप्लस रहती है तो RBI को और OMOs या बाय-सेल स्वैप करने की ज़रूरत नहीं पड़ सकती है।
क्या सरप्लस लिक्विडिटी बैंकों में असमान रूप से बंट जाती है?
लिक्विडिटी तभी बंटती है जब सरप्लस लगातार बना रहता है। अगर लिक्विडिटी आती-जाती रहती है,तो यह सिस्टम के लिए मददगार नहीं होती। अगर RBI लंबे समय तक सरप्लस लिक्विडिटी बनाए रखता है तो यह अपने आप बैंकों में बंट जाएगी। आगे चलकर,अगर करेंसी मजबूत रहती है और लिक्विडिटी का आउटफ्लो कम होता है तो RBI को शायद और दखल देने की ज़रूरत न पड़े।
आने वाली RBI पॉलिसी से आपकी क्या उम्मीदें हैं?
हमें दरों में किसी बदलाव की उम्मीद नहीं है। लिक्विडिटी के मामले में, RBI सिस्टम को जितनी ज़रूरत होगी, उतनी मदद करेगा।
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